Продолжаем нашу рубрику, где с разрешения автора Telegram-канала Gershuni (CryptoEssay) делимся его мнением о криптовалютах и блокчейне. В статье поговорим о недавнем падении курса BTC.
Что произошло
На прошлой неделе биткоин обвалился рекордно с ноября прошлого года, потеряв почти 11% и приостановив снижение чуть выше $26 000. Что могло повлиять:
- новость о том, что компания Илона Маска Space X продала свои резервы в BTC на сумму $373 млн;
- опубликованные протоколы июльского заседания ФРС, которые указали на дальнейшее ужесточение монетарной политики и повышение ставок;
- переключение майнеров BTC на искусственный интеллект (изучают новые направления бизнеса в преддверии халвинга);
- снижение популярности NFT на базе биткоина (по данным DappRadar, с мая объем торгов токенами BRC-20s упал на 97%);
- одобрение первых заявок на фьючерсные ETF на Ethereum в октябре Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).
Причина недавнего падения BTC по мнению Степана Гершуни
Чем больше криптовалюта становится культурным феноменом, тем больше она подвержена шокам. Очень легко напугать ребят с Twitter (X), но куда сложнее заставить людей пользоваться финансовым инструментом, который дороже, опаснее и медленнее, чем другие.
Есть стойкое ощущение, что причина падения биткоина скорее связана больше с негативной макроситуацией: кому-то понадобился кэш, а биткоин ликвиднее, и его проще продать, чем, например, ипотечные облигации. Как и в предыдущие разы (2014, 2018, 2022), падение — это способ относительно дешево купить ценные активы. Также венчурные оценки стартапов становятся более внятными.
Криптовалюты — не актив для спекулирования
По мнению Степана Гершуни, курс будет падать до тех пор, пока из индустрии не уйдут люди, которые пришли в блокчейн по неверным причинам. Это в первую очередь идея о криптовалютах как о финансовых инструментах, то есть мысли о том, что можно купить, подождать пару месяцев и снова продать с прибылью. Биткоин — не актив для спекулирования, а в первую очередь деньги для сохранения, обмена на товары и услуги и номинирования цен. Тенденция будет продолжаться: это panic sell тех, кто изначально не хотел хранить и использовать BTC.
Но, конечно, это не единственная причина, влияющая на курс. Рынок — это всегда совокупность факторов, помноженная на несимметричность распространения информации.
Сколько реально стоит криптовалюта
Венчурные инвесторы любят красивые истории, а банкиры — красивые цифры. Реальность такова, что хороший финансовый анализ — это всегда сочетание первого и второго. Present Value (текущая стоимость) биткоина в первую очередь зависит от доступной ликвидности, потому что лимит фактически фиксирован, а спрос крайне нестабилен (хайп).
Как мы знаем, в любом уравнении в финансах, там, где с одной стороны есть стоимость, там же с другой стороны обязательно должен стоять риск. Какие риски у биткоина:
- централизация майнинга, но этот фактор не имеет никакого практического смысла;
- Selfish mining, chain reorg, но от этого существуют методы защиты;
- эффективное решение дискретного логарифма (квантовые компьютеры и как с ними бороться), но подобный сценарий скорее является экзистенциальной проблемой;
- регулирование отрасли, что тоже больше указывает на экзистенциальную проблему.
Несколько слов о медвежьем рынке
Как считает автор Telegram-канала Gershuni (CryptoEssay), медвежий рынок и сильное падение (60% и более) происходит в криптоиндустрии тогда, когда уровень бреда зашкаливает. В 2013 было еще рано, но к 2017 году сферу заполонили люди, которые не понимали ни в бизнесе, ни в блокчейне. И сегодня таких безумцев не меньше.
Степан Гершуни считает, что медвежий рынок — это хорошо. Вот почему:
- крипторынок был перегрет. Shitcoin (криптовалюты, которые практически не имеют ценности и полезности) торговались в 10-100 выше реальной оценки протокола. Дропы раскупались за секунды, несмотря на отсутствие культурной, художественной или социальной ценности. Заветное выражение «ДАО» сразу привлекало инвестиции в проект. Это ненормально, безумно и вредно для рынка. Любой пузырь лопается, несмотря на действие или бездействие регулятора, для этого достаточно сил рынка;
- чем меньше скама и пирамид, тем больше ценности для пользователей. Все известные проекты — от Aave, Uni, Yearn до SSI, Gitcoin, DAOHaus — появились и выросли именно в предыдущем медвежьем рынке, потому что в такой ситуации компаниям не остается ничего иного, кроме как фокусироваться на создании продуктов, которые любят пользователя. Дело в том, что сложно продать «пирамиду», когда все падает. В конечном счете, именно такие продукты дают рост индустрии и заставляют ее создавать долгосрочную ценность, а не мгновенные спекуляции;
- Web3 — ключевая технология для улучшения институтов в обществе, но нужна саморегуляция. Прежде чем мы сможем серьезно конкурировать с фиатной денежной системой, институтами личности, образования, финансов, публичных благ, распределения ресурсов, прежде чем мы сможем предложить действенную, многократно превосходящую альтернативу существующим институтам, нужно научиться регулировать крипторынок. Именно спады и экономические шоки являются лучшим инструментом для этого.
Выводы
Как и в любом инвестиционном бизнесе, единственная возможность заработать — это не просто быть правым, а быть правым тогда, когда большинство ошибается. Проблема криптовалюты в том, что большинство не просто ошибается, а в принципе не руководствуется никакой внятной логикой, поэтому предугадать их действия крайне трудно. В итоге это все еще рынок по продаже историй и эмоций, но, инвестируя в долгий срок, все же логика финансового анализа даст куда более осязаемые результаты.
Предыдущие статьи в рубрике:
Мифы о биткоине и их разоблачение. Читать
О биткоине: несколько слов от евангелиста блокчейн-технологий Степана Гершуни. Читать